2026年3月，中国人民银行延续适度宽松货币政策基调，综合运用多种工具灵活调节流动性，有效应对了税期走款、政府债券发行以及季末考核等季节性扰动，保障了资金面的平稳跨季。3月，央行开展5000亿元MLF操作，当月MLF到期量为4500亿元，实现净投放500亿元，为连续第13个月加量续作，延续了今年以来央行在中期流动性上“加量”投放的态势。买断式逆回购方面，央行3月开展13000亿元买断式逆回购操作，对冲当月到期量16000亿元后实现净回笼3000亿元，这也是自2025年6月以来买断式逆回购首次出现净回笼。逆回购方面，3月全月各期限逆回购操作量合计约14746亿元，到期量约26956亿元，净回笼约12210亿元，整体呈净回笼态势。综合来看，3月中期流动性（MLF+买断式逆回购）合计净回笼2500亿元，较1月和2月的大规模净投放明显回落。从资金面运行来看，3月资金面整体呈现“稳中偏松、结构分化”的特征。3月中上旬，受政府债券发行提速、税期走款等因素影响，市场一度面临一定的收紧压力，但央行通过适度的公开市场操作予以对冲，资金利率中枢总体保持平稳。进入下旬后，跨季资金需求明显上升，央行自3月25日起连续多个工作日通过7天期逆回购加大短期资金注入，净投放规模均为千亿级别，其中3月30日开展2695亿元逆回购操作，净投放2615亿元，为月内最高水平，符合季节性规律。展望2026年4月，资金面面临的扰动因素主要来自税期走款、政府债券发行持续放量。但考虑到央行货币政策延续“适度宽松”主基调、维持融资成本稳中有降的导向明确，且一季度财政支出也将逐步释放形成流动性补充，预计央行将继续综合运用MLF、买断式逆回购和逆回购等多种工具灵活调节流动性，精准对冲短期扰动，资金面有望延续平稳运行态势。

　　具体来看，3月第一周有15,250亿逆回购到期，当周续作了2,776亿逆回购，同时投放了8,000亿买断式逆回购，并有10,000亿买断式逆回购到期，净回笼资金14,474亿；第二周有2,776亿逆回购到期，当周续作了1,765亿逆回购，净回笼资金1,011亿；第三周有1,765亿逆回购到期，当周续作了2,423亿逆回购，同时投放了5,000亿买断式逆回购，并有6,000亿买断式逆回购到期，另开展国库定存现金2,500亿，净投放资金2,158亿；第四周有2,423亿逆回购到期，央行操作了4,742亿逆回购，此外本周央行回收了4,500亿MLF，同时投放了5,000亿MLF，净投放资金2,819亿；第五周有4,742亿逆回购到期，当周操作了3,040亿逆回购，净回笼资金1,702亿。

　　3月，市场流动性整体平稳，资金利率中枢保持低位，资金面呈现偏宽松运行特征。细分来看，3月末DR001和DR007利率分别为1.27%和1.42%，环比分别变动-5BP和-8BP，3月末R001和R007利率分别为1.39%和1.49%，环比分别变动5BP和-2BP，银行与非银金融机构七天利率均呈现较为明显的下行走势。利差方面，3月末，R007-DR007利差收于6.6BP，较2月末0.4BP有所提升走阔，银行与非银金融机构之间流动性分层现象略有显现，但仍处于历史相对低位。

　　总结来看，资金面方面，3月资金面整体呈现“中期投放缩量、跨季平稳收官”的运行特征。相较2月“中期投放加力”的格局，3月央行在中期流动性工具操作上有所收敛，但整体仍保持适度宽松的政策基调，有效保障了季末资金面的平稳过渡。具体来看，央行3月通过MLF、买断式逆回购实现中期流动性净回笼2500亿元，较1月和2月的大规模净投放有所回落，但总量仍处相对充裕水平。展望2026年4月，税期走款、政府债券持续发行等因素或对流动性形成一定扰动，但央行一季度货币政策委员会例会明确“要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度”，预计央行将综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，资金面有望延续平稳运行态势

　　债券方面，2026年3月，债券市场在多空因素交织下呈现“利率债长短端分化、信用利差低位震荡、可转债大幅调整”的运行格局。利率债方面，3月债市整体呈现偏空运行态势，收益率曲线陡峭化特征明显，各期限走势明显分化。长端品种承压显著，受国内通胀数据超预期回暖、1至2月宏观经济数据好于预期及工业企业利润大幅增长等基本面利空压制，10年期国债收益率围绕1.8%关键点位反复博弈。信用债方面，3月受两会、理财回表等因素影响信用债表现通常弱于利率债，但当前“资产荒”格局延续，叠加节后机构配置需求逐步回归，信用债市场韧性仍存，城投债表现分化，优质区域城投债需求稳定。可转债方面，3月市场出现显著调整，月初受地缘冲突加剧、强赎潮集中来袭等因素影响，中证转债指数自高位持续回落，高价次新券估值快速压缩，全月振幅明显扩大。但月末随着权益市场情绪修复，转债市场出现超跌反弹，部分个券修复力度较强。整体来看，3月债市在基本面回暖预期、资金面平稳支撑、配置需求韧性及外部地缘扰动等多重因素交织下震荡分化，结构性机会主要集中于中短端利率债、高等级信用债的票息策略以及可转债修复行情。

　　利率债方面，3月，各期限国债到期收益率呈现明显的“短下长上”走势。截至3月末，1年、2年、3年、5年、7年、10年期国债收益率环比分别变动-10BP、-9BP、-7BP、-2BP、-1BP、2BP。整体来看，长端品种承压明显，短端品种延续下行态势。市场运行主要受以下因素驱动：一是资金面维持平稳偏松格局，央行通过逆回购操作加量对冲跨季资金需求，为短端提供有力支撑；二是经济基本面回暖预期与通胀预期升温共同压制长端情绪；三是地缘冲突事件导致避险情绪与通胀预期反复切换，长端定价逻辑更趋复杂。美债方面，3月，10年期美债到期收益率整体呈现宽幅震荡走势，月末明显回落。月初市场对美联储政策预期持续博弈，叠加关税政策不确定性，收益率一度高位震荡，10年期美债收益率一度升至4.4%以上。月末，美联储主席鲍威尔表态淡化关税对通胀的冲击影响，叠加中东地缘紧张局势升温推升避险需求，美债收益率大幅下行，美国经济数据仍具韧性，但市场对降息的博弈持续升温。

　　3月长短端国开债到期收益率整体呈现短端下行、长端态势，各期限收益率普遍回落。具体来看：1年、2年、3年、5年、7年、10年期国开债收益率环比分别变动-13BP、-9BP、-8BP、-9BP、-6BP、-4BP，从期限结构看，短端国开债品种收益率出现较为明显的下行，长端品种则震荡承压，与国债收益率变动趋势整体相对一致。

　　中短期票据利率呈现震荡下行态势，且下行幅度较2月有所扩大。AAA+至AA+的1至5年期限的票据2026年3月末较2026年2月末变动情况为：-8BP、-8BP、-7BP、-9BP、-7BP、-6BP、-12BP、-7BP、-5BP。整体来看，在资金面持续宽松、央行通过逆回购操作加量对冲跨季资金需求的背景下，市场流动性保持合理充裕，叠加机构配置需求稳步释放，共同推动中短期票据收益率中枢进一步下移，中高等级品种下行幅度尤为明显。

　　信用债方面，3月，企业债和城投债到期收益率整体呈现“多数下行、结构分化”的走势。到期收益率方面，3月末AAA级企业债平均到期收益率为1.80%，环比下降8BP，AA+级企业债平均到期收益率为1.88%，环比下降8BP；AAA级城投债平均到期收益率为1.83%，环比下降7BP，AA+级城投债平均到期收益率为1.89%，环比下降6BP。信用利差方面，3月末AAA级和AA+企业债信用利差收于7.7BP，上月末为8.1BP；AAA级和AA+城投债信用利差收于5.7BP，上月末为5.5BP，企业债和城投债信用利差整体保持稳定。地产债方面，3月中证房地产债指数呈现震荡修复态势。市场对优质央国企地产债的信心有所恢复，成交活跃度有所提升。但行业内部信用分化态势延续，民企地产债利差修复相对滞后。后续走势仍需关注房地产销售回暖的持续性、重点房企再融资进展，以及权益市场波动带来的资金分流影响。

　　市场行情方面，3月A股市场在外部地缘冲突、通胀预期升温与内部政策托底的多重因素交织下，整体呈现震荡调整态势。全月上证指数下跌6.51%，深证成指下跌7.02%，创业板指下跌3.79%。主要指数表现方面，中小盘风格延续相对活跃，中证500与中证1000整体表现优于大盘指数；以上证50为代表的大盘蓝筹则承压明显。3月市场结构性分化特征依然突出，板块轮动逻辑由2月的“涨价+科技”双线并进，逐步向资源品与科技双主线切换。涨价板块方面，受美以伊地缘冲突加剧导致能源价格飙升、全球铜矿供应收缩、国内“反内卷”政策推进供给出清等多重因素共振，有色金属、基础化工、煤炭等资源品板块在月初延续强势，但月中以后随着宏观流动性预期反复及前期获利盘回吐，有色金属等板块进入震荡调整阶段。科技成长板块呈现分化态势，云计算、存储芯片等AI相关概念受产业趋势驱动表现相对活跃。驱动市场的核心逻辑在于，3月全行业景气指数继续回升，与PMI超预期回升相印证，上游资源、中游材料和中游制造景气改善幅度居前。与此同时，地缘政治冲突加剧引发的全球供应链扰动，进一步强化了资源品及上游原材料板块的交易逻辑。整体来看，3月A股在外部扰动加剧、内部政策托底的复杂环境中维持结构性行情特征，市场交投活跃度有所下降，但核心主线的定价逻辑仍然清晰。

　　3月，美股整体呈现显著下挫走势，科技股领跌，市场进入修正区间。截至3月末，标普500指数下跌4.63%，纳斯达克指数下跌7.11%，正式进入修正区间，道指亦同步走弱。月初，美联储维持政策利率不变，最新预测上调通胀判断但维持2026年一次降息的中位路径，叠加能源价格持续走高，市场对滞胀风险的担忧显著升温。月中，中东地缘冲突进一步加剧，美以伊冲突升级导致原油价格大幅飙升，避险情绪急剧升温。3月18日美联储决议公布后，美股尾盘跳水，三大股指全线收跌，此后美股延续弱势。月末，关税政策不确定性叠加地缘风险持续升温，美股进一步承压。投资者后续需密切关注中东局势演变、美联储政策路径走向、美国通胀数据边际变化以及科技股盈利兑现情况，警惕市场波动风险

　　从估值来看，3月市场主要指数估值整体呈现下行走势。与2月大盘指数估值分位回落、中小盘相对坚挺的格局有所不同，3月主要宽基指数估值普遍有所回调。受外部地缘冲突加剧、通胀预期升温等因素影响，市场风险偏好明显回落，叠加前期部分板块累计涨幅较大，资金获利了结意愿增强，带动指数估值分位整体下移。截至3月末，上证50指数市盈率分位数处于近10年74%左右，较2月末进一步下降；沪深300指数估值分位同样延续回落，但绝对水平仍高于历史中位数。创业板指方面，3月估值水平有所下行，市盈率分位数降至近10年33%左右，较2月末的53%明显回落。科创50指数估值分位数维持在高位区间，但较前期高点亦有所收敛。从相对估值来看，国内核心指数绝对估值仍普遍低于海外主要股指，横向比较优势延续。

　　从投资风格来看，3月风格指数整体承压，板块走势明显分化。具体来看，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数分别变动-4.53%、-10.64%、-5.01%、-10.47%和-0.72%。周期板块大幅回调主要受前期涨幅较大的有色金属、化工等品种遭遇获利了结抛压，叠加中东地缘冲突加剧引发对全球流动性收紧的担忧，大宗商品价格高位回落，资源品估值承压。成长板块方面，AI、半导体等科技方向虽在月初受产业趋势催化一度走强，但随着月末风险偏好急剧降温，资金加速撤离高估值科技股，叠加海外科技巨头业绩不及预期及“AI替代”叙事引发估值重构，板块整体深度调整。总体来看，3月市场投资风格呈现“全线承压、稳定占优”的特征，避险情绪主导下资金向低估值、高股息及公用事业等防御方向集中，前期强势的周期与成长风格遭遇明显回撤。

　　行业板块方面，3月申万一级行业指数多数收跌。其中煤炭、综合、公用事业板块涨幅相对较大，分别为4.35%、3.93%和3.55%；国防军工、有色金属、传媒板块跌幅相对较大，分别为-15.95、-14.65和-14.47。煤炭板块表现相对稳健，供给端印尼煤炭出口审批政策收紧导致进口煤收缩，国内节后复工复产推升需求，叠加国际能源价格上行，煤价修复预期支撑板块。公用事业板块涨幅居前，主要受“算电协同工程”政策持续催化，绿电概念领涨，叠加中东地缘冲突推升能源价格预期，电力板块成为全月结构性亮点。国防军工板块深度调整，前期受地缘事件催化涨幅较大，月末随着中东局势演化方向变化及避险资金回流能源板块，资金流出效应明显。有色金属板块跌幅居前，前期涨幅较大后面临获利了结抛压，叠加美联储偏鹰信号导致降息预期收敛、中东冲突引发的通胀担忧压制宏观流动性预期，双重因素共振驱动板块显著回调。

　　3月制造业PMI为50.4%，环比回升1.4个百分点，制造业景气水平重返扩张区间，经济回升向好态势得到进一步巩固。整体来看，受节后复工复产加速推进、稳增长政策持续发力等因素影响，制造业生产活动加快、市场需求明显改善，企业经营活动扩张步伐有所加快。着眼重要细分项，3月生产指数环比回升1.8个百分点至51.4%，制造业生产活动加快；新订单指数环比回升3.0个百分点至51.6%，市场需求明显改善，产需两端景气同步回升至扩张区间。内需方面，宏观政策持续发力，消费品以旧换新、服务消费促进等政策效应逐步显现，有效需求不足的制约有所缓解；景气水平有所修复但仍处于收缩区间，小微企业经营压力仍需关注。外需方面，外部需求边际改善，但受全球贸易保护主义升温影响，回升基础尚不稳固。总体来看，受复工复产推进与稳增长政策持续发力双重推动，制造业景气水平重返扩张区间，生产端与需求端同步改善，不同规模企业分化态势延续，其中大型企业PMI环比回升，保持扩张态势，中、小型企业景气水平均有所回升但仍处收缩区间。值得注意的是，受地缘冲突推升原油等大宗商品价格影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比回升，出厂价格指数重返临界点以上，企业利润空间边际改善，但上游成本压力同步抬升。展望后续，随着“十五五”规划项目逐步落地、扩内需政策持续发力，制造业景气度有望在扩张区间稳步运行。

　　资金面方面，2026年3月资金面整体呈现“中期投放缩量、跨季平稳收官”的运行特征。尽管央行在中期流动性工具操作上有所收敛，但政策仍保持适度宽松基调，有效保障了季末资金面的平稳过渡。综合来看，3月中期流动性（MLF+买断式逆回购）合计净回笼2500亿元，较1月和2月的大规模净投放有所回落。但从资金面实际运行看，3月资金面整体偏松，隔夜利率紧贴政策利率1.4%运行，主要得益于现金回流和财政支出等补充，银行超储较为充裕。展望4月，税期走款、政府债券持续发行及信贷投放等因素或对流动性形成一定扰动，但考虑到央行维持融资成本稳中有降的导向明确，预计将继续综合运用MLF、买断式逆回购等多种工具熨平短期波动，资金面有望延续平稳运行态势。基本面方面，3月制造业PMI重返扩张区间，产需两端同步改善，经济回升向好态势得到巩固。内需方面，消费品以旧换新、服务消费促进等政策效应逐步显现，有效需求不足的制约有所缓解；小微企业景气水平有所回升但仍处收缩区间，需持续关注。展望后续，随着“十五五”规划项目逐步落地、扩内需政策持续发力，制造业景气度有望在扩张区间稳步运行。政策面来看，2026年3月政策面延续“稳中求进、提质增效”主基调。货币政策方面，央行连续第13个月加量续作MLF，虽然中期流动性操作较前两月有所收敛，但政策仍保持适度宽松基调，后续降准降息仍具政策空间。财政政策方面，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，财政继续前置发力，助力政府债券发行和重点项目资金保障。

　　展望2026年4月，利率债市场或延续“区间震荡、结构分化”的运行格局。在央行延续适度宽松货币政策取向、流动性呵护信号持续释放的背景下，债市仍具备基础支撑。国债方面，市场预计维持震荡格局。支撑因素方面，央行大概率维持流动性呵护基调，资金面保持合理充裕，叠加经济复苏基础尚需进一步稳固、机构配置需求持续释放，为债市提供基础支撑。扰动因素方面，需关注地缘冲突推升通胀预期、宽信用政策落地节奏以及权益市场波动对债市的阶段性压力。当前利率区间震荡格局难以打破，可在市场预期差中寻找机会，关注短债的确定性机会和超长债的博弈性机会。

　　展望2026年4月，信用债市场或将延续“政策托底、信用利差低位运行、票息为王”特征。在货币政策维持稳健偏松、化债政策托底信用环境的背景下，市场整体信用风险相对可控。3月信用利差整体震荡微收窄，月末处于历史低位。随着经济基本面逐步修复、机构配置需求维持稳定，信用利差大概率延续低位运行格局。城投债方面，3月信用利差延续低位震荡，优质区域城投债需求稳定。随着化债政策持续深化，城投平台市场化转型步入深水区，信用分化态势进一步加剧，优质转型主体与强资质区域债更受资金青睐。配置上，在防范尾部风险前提下，可结合供给端变化关注票息机会。地产债方面，3月地产债市场情绪延续修复态势，央企地产利差修复较为明显。后续仍需关注房地产销售回暖的持续性、重点房企再融资进展，现阶段仍以短久期央国企地产主体为主要配置方向。银行二永债方面，3月信用利差有所压缩，部分期限二永债利差分位水平仍具一定吸引力，潜在收益空间值得关注。

　　展望2026年4月，A股市场有望呈现震荡筑底、结构分化的运行格局。随着外部地缘冲突不确定性仍存、通胀预期升温等因素影响，短期市场风险偏好或受到一定压制，但国内政策托底预期明确、经济基本面逐步修复，市场向下空间相对有限。风格上，成长与消费双线月市场热点集中在成长与消费板块，半导体、AI产业链等科技方向受产业趋势驱动表现活跃，消费板块在扩内需政策推动下温和回暖。行业配置方面，可关注三方面：一是产业趋势明确的科技成长方向，半导体设备、光通信等细分领域在国产替代加速和AI算力需求驱动下仍具配置价值；二是受益于扩内需政策发力的消费修复方向，文旅、体育、家电等细分领域在政策催化下存在阶段性机会；三是具备防御属性的红利资产方向，在外部不确定性加大的背景下，高股息板块可作为底仓配置。整体策略以均衡配置为主，兼顾弹性与确定性。需警惕地缘政治冲突升级、海外货币政策反复、通胀预期升温及热门题材交易拥挤引发的波动风险，投资者应合理控制仓位，把握结构性机会。

　　3月基金发行显著回暖，新发基金数量有所回升。3月新发基金数量172只，环比有所回落，权益主导的结构特征延续，股票型基金发行数量73只，混合型基金发行数量40只，FOF基金发行数量25只。

　　存续规模方面来看，基金资产净值环比下降3,250亿元，同比去年3月资产净值增长43,284亿元。股票型基金资产净值同比去年3月上涨9,744亿元，涨幅较上月走阔；债券基金同比增长4,141亿元；混合型基金资产净值同比增长5,803亿元。

　　3月各类型基金收益整体承压，权益类基金出现显著调整。3月，股票型基金整体表现不佳，普遍下跌。混合型基金表现与股票型相近，整体收益中枢有所下移。商品型基金方面，受金价下挫影响，黄金、白银等相关主题基金收益出现深度调整，部分黄金ETF产品单月回撤超11%，年内收益由盈转亏，但月末随金价企稳有所反弹。整体而言，3月基金市场呈现“权益承压、商品分化、债基稳健”的特征，避险资产与油气板块的结构性机会较为突出。

　　3月，货币型基金近1月区间年化收益率较上月小幅上行。3月资金面整体保持平稳充裕，央行通过MLF净投放500亿元，买断式逆回购合计操作1.3万亿元，资金利率中枢保持低位运行。与此同时，央行货币政策委员会2026年第一季度例会延续“实施适度宽松的货币政策”主基调，进入下旬跨季窗口后，央行通过7天期逆回购加大短期资金注入，资金面在跨季时点实现平稳收官。在央行持续呵护下，货币基金近一月年化收益率均值环比略有回升。

　　3月，债券型基金和固收类产品近1月年化收益率较上月有所回落。当月信用债市场延续震荡分化格局，利率债虽表现相对稳定，但对收益的拉动作用有限。权益市场的下跌导致“固收+”产品和可转债类型基金收益普遍承压。从风险指标分析，在长端利率上行及权益市场波动加剧的双重压力下，债券型基金整体回撤压力有所抬升。

　　3月，混合型基金近1月收益率转为负区间，绝对收益较2月大幅回落。受地缘冲突加剧、通胀预期升温及海外流动性预期收紧等多重利空因素交织影响，A股市场全面调整，上证指数、深证成指、创业板指同步下挫，前期强势的有色金属、化工等周期板块遭遇大幅回撤，对混合型基金的业绩支撑明显减弱。本月混合型基金下行标准差和最大回撤较上月明显抬升，整体风险水平有所加大。

　　从业绩方面分析，3月股票型公募基金近1月年化收益率转为负区间，绝对收益较2月大幅回落。从收益归因看，3月A股市场全面调整，上证指数、深证成指、创业板指同步下挫，前期强势板块遭遇明显回调，市场整体赚钱效应显著减弱，股票型基金收益率中枢较2月明显下移。风险指标分析，股票型基金本月下行标准差和最大回撤较上月明显抬升，主要与市场调整有关，整体风险水平有所加大。

　　3月市场受伊朗战争影响，出现单边下跌行情。全月来看，主要股指全部收跌，但呈现出前期多涨就多跌、少涨就少跌的规律。上证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-6.51%、-5.53%、-3.79%。3月当月涨跌幅前三的行业（申万一级行业，下同）为银行、公用事业和煤炭，涨跌幅分别为3.93%，1.25%和1.11%，同时也是31个申万行业仅有的三个收涨行业；涨跌幅后3位的行业为有色金属、国防军工和钢铁，涨跌幅分别为-17.21%、-15.94%和-15.55%。

　　对于后市我们认为主要影响因素来自美伊战争的变动。美伊维持两周的停火协议是比较脆弱的，两周后达成长期协议的不确定性较大。除此之外，伊朗一旦拥核对以色列来说是灭顶之灾，因此以色列破坏停火协议并裹挟美国重启战端的动力非常足。所以我们建议投资者在本轮反弹过后适时调整仓位暴露，回避受流动性和风险偏好影响较高的板块。在基本面方面，国内经济呈现复苏态势，最近两月房地产数据超预期，出口数据大幅超预期，PPI同比有望扭负为正。量化模型显示，价值股相对成长股的超额收益已触及历史波动区间上沿，均值回归概率提升；恒生科技指数进入超跌区间，后市可以期待反弹。综合来看，我们对A股成长板块中有业绩支撑的细分赛道持乐观态度，认为AI国外算力、创新药、新能源和部分中游制造景气度较高，具备长期布局价值。

　　港股市场，3月份呈现明显下行的行情，其中科技成长板块调整幅度较大。市场行情主要是受到美以和伊朗冲突影响，随着冲突升级，油价大幅上涨，通胀预期上升，全球流动性下降，港股市场明显回调，市场风格趋向防御性。港股市场板块出现明显分化，其中受战争影响，如油气、煤炭等能源板块大幅上涨，同时受避险情绪影响，金融、公用事业等高股息红利板块同样表现较优。而传媒、计算机、商贸零售等成长板块则明显回调。整体来看，3月份恒生指数下跌6.92%，恒生科技下跌9.5%；

　　展望港股市场，港股市场波动方向预计受中东冲突局势明显影响，如冲突缓和，停火进展顺利，全球流动性有望得到改善，那么港股市场将迎来一波修复行情，市场也将回归到成长风格，但是市场还是充满不确定性，需要注意外部风险事件的扰动。港股市场受经济基本面以及海外流动性双重影响，在国家政策支持下，经济平稳增长，企业盈利能力有望得到改善，市场将有望回归到合理的水平。由于前期市场调整，港股估值回落，目前仍具有较好的配置价值。

　　3月随着全国两会落幕，核心经济数据回暖，叠加外围伊朗局势持续发酵，在海内外风险资产波动加大等多空因素作用下，债市整体未打破震荡格局，而不同期限表现分化。其中短端品种表现强势，长端、超长端震荡上行，截至3月31日，1年期国债收益率下行9.2BP收1.22%，5年期收益率下行0.6BP收1.53%、10年期收益率上行3.6BP收1.81%、30年期收益率上行7.3BP收1.82%。展望四月，短期内考虑到经济景气度改善，二季度通胀数据回升，且当前短端利率已降至极低水平，进一步下行空间较为有限，而长端下行或需催化剂。整体来看，4月利率中枢可能有小幅上行压力或窄幅震荡行情为主。

　　海外方面，美债核心驱动在于滞胀与衰退的逻辑，美联储降息预期亦随之调整为加息预期，对债市形成压制。月内美债收益率持续上行，10年期美债收益率从月初4.05%上行25BP，收4.30%。现美债市场与中东冲突局势的关联度较高，未来局势不确定性仍在，市场波动性增加，美债收益率或表现为高位区域宽幅震荡。

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　　据看看新闻4月24日报道:2025年7月的一个深夜，26岁的冯宇浪给妻子小樊发去了最后一条微信:“晚安，老婆宝贝。”

　　王维，当选苏州市市长!此前，3月30日，苏州市十七届人大常委会第二十八次会议经过审议，通过关于接受吴庆文辞去苏州市人民政府市长职务的请求的决定。

　　4月14日，美国海关悄悄提交了一份法庭文件，没人敢相信，一向强硬的美国，居然要低头退钱了。1660亿美元，折合人民币1.13万亿元，这笔巨额款项将陆续退还，而现任美国总统特朗普，已向全球宣告了这一决定。很多人疑惑，美国向来占据主动，为何突然松口？这笔钱到底退给谁？

　　我养茶花的秘诀就是补酸，不管别人怎么说我的，事实胜于雄辩真相摆在眼前